WASHINGTON.- Los principales bancos de inversión de Wall Street prevén que las medidas anunciadas por el ministro de Economía, Luis Caputo, pueden conducir al equilibrio de las cuentas públicas, aunque pronosticaron una mayor inflación y una recesión el año próximo, tal como prevé también el gobierno de Javier Milei. Un reclamo: la falta de detalles en los anuncios, que generó dudas en la magnitud del ajuste y la capacidad del gobierno para implementarlo.

Los primeros análisis del paquete de medidas anunciado anoche por Caputo comenzaron a llegar a las casillas de correos esta mañana temprano. El primer consenso era que el paquete, ampliamente visto desde Estados Unidos como un ajuste necesario e ineludible, generará una recesión y un salto en la inflación a principios del año próximo. Luego, las miradas diferían sobre la profundidad y la efectividad de las medidas sobre el déficit fiscal, con algunos bancos, como HSCB, poniendo en duda que se alcance el equilibrio el año próximo.

Un informe del banco de inversión J.P. Morgan prevé que la inflación se acelere hasta acumular un 60% en diciembre y enero, para luego comenzar a desacelerarse en el segundo trimestre y cerrar el año en un promedio mensual del 2,3%. El banco anticipa una recesión del 3% para el año próximo.

“El gobierno espera reducir el déficit fiscal general a cero mediante la combinación de medidas fiscales y el realineamiento de los precios relativos”, indica el informe, que anticipa un recorte de gastos reales del 2,9% del producto bruto y una suba de los ingresos del 2,2%, un ajuste que dejaría a las cuentas fiscales cerca del equilibrio el año próximo.

El banco cree que el paquete de medidas deberá actualizarse en el segundo semestre del año próximo, una vez que las reservas comiencen a recomponerse, y remarcó que el hecho de que el ajuste fiscal dependa de manera relevante de una mayor recaudación tributaria –el 43% del ajuste global depende de una mayor recaudación, estimó– “puede suscitar algunas dudas, en particular debido al carácter temporal de algunos impuestos, así como a la necesidad de aprobación del Congreso”.

Además, J.P. Morgan agregó que “la todavía considerable corrección a la baja del gasto real aún debe evaluarse a través del prisma de la tolerancia social”. Y adelantó que es “posible que se requiera una nueva corrección cambiaria para migrar finalmente a un sistema de tipo de cambio unificado, sin restricciones de la cuenta financiera y de capital que no sean las macroprudenciales”.

El título del informe del banco Barclays también remarcó que una gran parte del ajuste fiscal provendrá del lado de los ingresos: “Desvelado el programa económico de Milei: El “impuestazo” liberal”.

“El paquete fiscal combina aumentos de impuestos con recortes del gasto: parece alcanzable un equilibrio primario. Se espera que una fuerte devaluación y correcciones de precios relativos impulsen un brusco cambio en el déficit de la cuenta corriente. El costo probable: una recesión y una aceleración de la inflación, con lo que persistirá la incertidumbre en torno a la gobernabilidad”, evaluó el informe.

El banco HSBC puso en duda que las medidas sean suficientes para alcanzar el equilibrio fiscal. “Creemos que al anuncio le faltaban detalles –indica el informe difundido por el banco–. Hasta ahora, en nuestra opinión, creemos que las medidas no tienen la magnitud para llevar el saldo primario al equilibrio en 2024 por debajo del déficit del 2,5% del PBI de los últimos 12 meses, o del 3% del PIB que pronosticamos para 2023.”

Morgan Stanley también acusó la falta de detalles en los anuncios. “No hay detalles sobre los impuestos a las exportaciones e importaciones, que podrían ser, aunque sean temporales, una fuente importante de ingresos en un momento en que la actividad probablemente se verá afectada”, indicó el banco. Y agregó: “No conocemos los detalles del acceso a divisas y los controles de capital. No hubo comentarios sobre la emisión del stock de Leliqs y pases. No sabemos exactamente cuánto se ahorrará con una menor obra pública y transferencias discrecionales a las provincias o cuánto se ahorrará con una reducción de subsidios, entre otras incógnitas”.

Para el banco, los cinco puntos de ajuste del PBI “parecen un techo”, dado que espera que se mantengan algunos subsidios dirigidos a los hogares de bajos ingresos, y que no todas las obras públicas se podrán frenar de un día para el otro.

“Es probable que implementar algunas de estas decisiones también lleve algunos meses. Sin embargo, incluso si las autoridades fueran capaces de entregar la mitad de esto, probablemente llevaría a una cuenta fiscal primaria equilibrada, especialmente porque los impuestos a las exportaciones e importaciones podrían recaudar una cantidad considerable de ingresos dependiendo de la tasa impositiva”, evaluó el informe del banco.